[摘要]一、事件概述公司于4月3日发布了2014年年报。报告期内，公司实现营业总收入95.33亿元，同比增长3.22%；实现营业利润约9.57亿元，同比增长7.87%；实现利润总额约9.68亿元，同比增长12.55%；实现归属于上市公司股东的净利润约8.67亿元，同比增长20.64%，增长的主要原因为公司各项在执行项目进展顺利。公司2014年利润分配预案为每10股分配现金3元(含税)。一、二、分析与判断国际工程业务在手订单充足，但投资业务拖累公司业绩公司目前在手订单合同余额累计为82.87亿美元，根据目前汇率计算折算成人民币约518.3亿元，订单收入比约5.4，未来营收增长具有足够保障。公司投资的三个子公司2014年亏损大幅增加，三个子公司2014年营收合计约5亿元，但净利润约-2.5亿元，而2013年三个子公司亏损仅一千万元左右。公司订单消化速度加快，但营收以应收账款形式存在将导致财务费用上升公司消化订单的速度在加快。从经营现金流来看，公司经营现金净流入约4.1亿元，同比下降57.76%，原因是公司重大执行项目处于执行高峰期导致对外支付的工程款较多。但公司消化的订单以应收账款形式存在较多，公司2014年末应收账款为约36.9亿元，同比增长54%左右。由此导致公司融资额增幅较大，公司筹资活动流入的现金流约28.3亿元，同比增长34.78%，筹资活动现金流量金额同比增长281.01%。公司2014年由于利息收入大幅增加至2.58亿元导致财务费用为-1.7亿元，贡献净利润超过10%，预计2015年财务费用对净利润的贡献将大幅下降。二、三、盈利预测与投资建议我们预计公司2015-2017年营业收入分别为119.0、148.5、178.2亿元，净利润分别为10.3、12.9和15.3亿元。预计公司2015-2017EPS分别为1.33、1.67和1.98元。公司股票合理估值为38-40元，给予“强烈推荐”评级。